銀行・フィンテック向けステーブルコイン入門
by バリー・フィンケルステイン（Barry Finkelstein）
ステーブルコインは、急速に成長するクリプト資本市場における価格安定性の高い資産への需要に牽引され、人気が大幅に高まっています。アルゴランドの革新的なデザインは、安全でスケーラブルで効率的な摩擦のない価値交換を実現するプラットフォームの能力を活用して市場をリードする多くのステーブルコインを魅了しています。ネットワークの広範な採用に加えて、アルゴランド上のステーブルコインの成長は、FutureFi（未来の金融）である新しい経済的現実に力を与え、これまでの歴史的に価値が交換されてきたモデルを壊しています。
このガイドでは、ステーブルコインとは何か、どのように価格の安定性を提供するのか、そして主要なステーブルコインがアルゴランド上での運用を選択する理由を学びます。
ステーブルコインとは？
ステーブルコインは、安定した価値を維持するように設計されたデジタル通貨で、一般的には米ドルのような法定通貨にリンクしています。
例えば、センター・コンソーシアム（Centre Consortium）のUSDコイン（USDC）は、アルゴランド上で運営されていますが、米国の金融機関に保有されているドル準備資産によって1:1で完全にバックアップされており、このようにインターネット上で「生きる」ドルのデジタル版として機能しています。
ステーブルコインは、法定通貨の信頼性、信用、価格の安定性と、暗号通貨のアクセス性、安全性、スピードを融合させたものです。
価格が大きく変動するビットコイン、ライトコイン、イーサなどの暗号通貨とは異なり、ステーブルコインはその名の通り価格の安定性を提供します。
ステーブルコインには、ブロックチェーン上のデジタル通貨に固有の多くの利点があります。それは、オープンで、アクセス可能で、包括的で、監査可能で、安全で、グローバルであるというものです。インターネットに接続し、暗号ウォレットがあれば、誰でも安全にステーブルコインを保管、送信、受信することができます。
他のデジタル通貨と同様に、ステーブルコインの取引は不可逆的であり、資金の処理に銀行や金融機関などの金融仲介機関を必要としないため、カウンターパーティーリスクを軽減することができます。
ステーブルコインの台頭：価格安定型デジタル通貨の必要性
近年、ビットコインや類似の暗号資産は投資家から大きな関心を集めていますが、その価格変動の大きさから、取引の観点からはこれらのデジタル通貨の魅力は低いものになっています。その結果、ステーブルコインがその登場以来、需要を高めています。
ステーブルコインを取引資金や決済手段としていち早く採用したのは暗号トレーダーでした。しかし、今日では、インターネットビジネス、ブロックチェーン企業、個人がグローバルな支払いをシンプルに処理する方法を求めているため、価格安定型のデジタル通貨の需要は、決済分野からのものが増えてきています。
現在、ステーブルコインの需要は主に以下の4つの市場セグメントから来ています。
オンラインで商品を売買したい個人：eコマースの参加者は、取引の最終的なコストや収益を予測できる安定した通貨を希望しています。従来の暗号通貨にある価格の急激な変化は、取引の最終的なコストに求められる信頼獲得を困難にします。
暗号資産のトレーダーと投資家：暗号資本市場の参加者は、ステーブルコインを価格設定通貨、決済手段、取引資本として使用しています。投資家は、取引を行うたびに、または取引日の終わりに、取引の収益を不換紙幣に戻すための費用や手間を省くことができます。
支払いと送金：国境を越えた送金や支払いを行う個人や企業は、デジタル通貨による迅速な取引と低コストを好むことがよくあります。しかし、変動の激しい暗号通貨を使ってこのような取引を行うと、使用しているデジタル通貨の価値が下落した場合、取引額が減少するリスクがあります。ステーブルコインを利用することで、参加者はこのリスクを回避し、送金先が意図した金額を受け取ることができるという安心感を持って取引を行うことができるようになります。
分散型金融（DeFi）への応用：ステーブルコインは、従来の金融アプリケーションと同様に、様々なDeFiアプリケーションを可能にします。これには、従来の普通預金口座と同様の方法でステーブルコインを保有している場合に利息を得ることが含まれますが、代わりに分散化されたブロックチェーンを利用したプロトコルを使用しています。
ステーブルコイン市場の現状
ステーブルコイン市場は、2014年にその最初のコインがデビューして以来、急速に成長してきました。当初は成長が遅かったものの、その後は急速なペースで上昇しています。2019年1月の時価総額25億ドルから、2020年1月には世界のステーブルコイン市場の時価総額は50億ドル以上にまで上昇しました。そこから市場は急成長を遂げ、2021年1月には時価総額が350億ドル強に達しています。
Source: Stablecoin Index by Messari
この分野の急速な成長には、以下のような多くの要因が挙げられています。
価格が安定したデジタル通貨の使用例の多様化：当初は主に暗号トレーダーの安定した価値源として使用されていたが、ステーブルコインは、eコマース、決済、送金などのアプリケーションや、従来の金融業界で提供されていたものと同様の商品を提供するアプリと連携したDeFiセクターで使用されるケースが増えています。
コロナ・パンデミックによる金融危機：このトレンドの恩恵を受けている主要な分野の一つであるeコマース・ビジネスは、デジタル決済を受け入れて行うための新たな改善された方法を模索しています。ステーブルコインは、インターネット・ネイティブ・マネーとして理想的であり、インターネット・ベースのビジネスでの採用が増加しています。
世界的な通貨変動の中でのドルへの資金逃避：現地通貨が切り下げられやすい国では、デジタル資産を米ドル連動コインで保有することで、資本保全の目的を果たすことができます。
ステーブルコインの種類
ステーブルコインは、以下の4つに分類されます。
法定通貨を担保にしたもの
商品を担保にしたもの
暗号資産を担保にしたもの
無担保
法定通貨を担保にしたもの
法定通貨担保ステーブルコインは、パブリック・ブロックチェーン・ネットワーク上で動作する、法定通貨の保有に裏付けられたデジタル通貨です。
法定通貨を担保にしたステーブルコインは、通常、発行されたすべてのコインが、その価格が固定されている法定通貨によって1:1で価値が裏付けられていることを確認するための監査を実施しています。これらのコインは、信頼できるカストディアンがステーブルコインの裏付けとなる通貨を保有しなければならないため、ある程度の中央集権化が必要となります。また、法定通貨を裏付けとしているため、価格の安定性が最も高いのが一般的です。
法定通貨を担保にしたステーブルコインの例としては、テザー（USDT）やUSDコイン（USDC）などがあります。
商品を担保にしたもの
ステーブルコインのデザインのもう一つの方法は、価値の貯蔵として機能すると考えられている商品（金などの貴金属）でデジタル通貨の価値を裏付けるというものです。
商品は必ずしも最も価格が安定している資産ではありませんが、投資家は価格パターンを理解するために、何年も、場合によっては何世紀にもわたって価格パフォーマンスを研究することができます。その結果、特定の商品の価格変動の背景にある要因を理解している市場参加者は、その商品をベースにしたステーブルコインを利用しやすいかもしれません。
商品をベースにしたステーブルコインの例としては、MELD Gold (MCAU)があります。
暗号資産を担保にしたもの
いくつかのステーブルコインは、暗号資産の世界の外の伝統的な通貨に頼らずに安定性を提供するように設計されています。これらのコインは、法定通貨ではなく、他のデジタル通貨にリンクされています。これは、ブロックチェーン上のステーブルコインのすべての側面を保持します。
暗号資産（ステーブルコイン以外の）は変動性が高い傾向にあることを考えると、デジタル通貨に裏付けられたステーブルコインはどのようにして安定性を促進できるのだろうかという疑問が生じます。このジレンマを解決するために使用される解決策は、オーバー担保プロトコルとして知られており、ボラティリティを吸収するために、リンクされている暗号通貨の価値よりも大きな預金を行うことで、ステーブルコインの担保となります。
例えば、あなたは200ドルのステーブルコインをバックアップするためにスマートコントラクトで400ドルの暗号通貨を預金する場合、この2倍の比率は、ほとんどの場合、ステーブルコインをバックアップする暗号通貨のボラティリティによる影響を防ぐために機能します。その値が25％下落した場合、400は300になりますが、これはまだそれが担保した200ステーブルコイン（300 > 200）のための1ドルの値を保持するのに十分でしょう。
ここで疑問が湧いてきますが、なぜステーブルコインの200ドルを確保するために400ドル分の暗号通貨を預けるのでしょうか？
その理由は主に2つあります。
現在いくつかのDeFiプラットフォームが行っているように、利息を発行者に支払うことができます。
金融レバレッジを利用して追加のステーブルコインを作成し、発行者に利益をもたらすことができます。
これらの暗号化されたステーブルコインでは、担保の価格がサポートするステーブルコインの価値を下回った場合、ステーブルコインは清算の対象となります。このような流動化のリスクと基礎となる担保のボラティリティが高いため、これらのタイプのステーブルコインは、他のステーブルコインと同じ人気レベルには達していません
無担保
法定通貨は最終的には、それを発行している政府の全面的な信用以外には何の裏付けもないことをもとにして、同様の暗号トークンをリリースする動きが無担保ステーブルコインの作成につながっています。
このタイプのステーブルコインの背後にあるアイデアは、中央銀行が法定通貨を発行するのと同じ方法でデジタル通貨を発行するためにスマートコントラクトを利用することです。このコントラクトの目的は、通貨の安定した価値を維持することです。例えば、スマートコントラクトは、デジタル通貨の量をコントロールすることで、米ドルとの1対1の関係を維持することを任務とすることができます。
通貨を別の通貨に固定するこの種の方法は、通貨の価値を制御するために様々な中央銀行によって行われてきましたが、これが暗号の世界でどのように達成されるのかはまだ明確ではなありません。このため、無担保安ステーブルコインは、いくつかの失敗した試みを除けば、現時点ではほとんどが理論上のものです。このようなステーブルコインは、高度に分散化されており、他の暗号資産とは無関係である可能性が高いですが、設定の複雑さと失敗の可能性があるため、立ち上げるには挑戦的なプロジェクトとなっています。
アルゴランド上のステーブルコイン
アルゴランド・ブロックチェーンは、ペニー単位の最小限コストで、ほぼ即時の取引決済を提供します。より多くのステーブルコインがマルチチェーン・フレームワークに移行し、アルゴランド上での運用のスピードとコスト構造で、この機能を実現することができます。
例えば、市場をリードする2つのステーブルコインであるテザーUSDとUSDコインは、より安価で高速なステーブルコイン取引を提供するために、アルゴランド・ブロックチェーン上に移行しました。
テザーUSD（USDT）
テザー（Tether）は、2014年に現在時価総額最大のステーブルコイン「Tether USD」を発表した、市場をリードするステーブルコイン発行会社です。それ以来、USDTはその先発者としての優位性を維持し、暗号資産のトレーダーや投資家にとっての主要なステーブルコインとしての地位を確立することができました。
USDコイン（USDC）
USDCは、業界のパイオニアであるCoinbaseとCircleによって立ち上げられた、完全に価値留保された米ドル建てのステーブルコインです。各USDCは、規制された米国の金融機関に保有されている米ドル準備金によって1対1でバックアップされており、保有者に最大限の透明性を提供するために、世界的な大手監査法人による毎月の認証を受けています。
アルゴランドで運用されている他のステーブルコインには、QCAD、Monerium、TransferoのBRZ、Meld Goldなどがあります。
主要なステーブルコインがアルゴランドを選ぶ理由
拡張性が高く、安全で、完全に分散化されたブロックチェーン・ネットワークであるアルゴランドは、世界をリードするステーブルコインのための先発チェーンとして台頭してきました。
アルゴランドで運用されているステーブルコインには、以下のようなメリットがあります。
低い取引コスト
ほぼ即時決済
トランザクションのファイナリティ
堅牢なコア・セキュリティ
簡素化されたユーザー・プロトコル
開発者や企業のための簡単なトークン発行やスワッピング
アルゴランド上で発行されたすべての資産の普遍的な相互運用性
低コストで大量の取引を迅速に処理できるアルゴランドの能力は、ステーブルコインに利益をもたらすマルチチェーンの転送フレームワークのための戦略的パートナーになります。
このチェーンのステーブルコインに適した機能と、プラットフォーム上でのいくつかの主要なステーブルコインのデビューは、将来的にさらに革新的なステーブルコイン・プロジェクトを追加するための基盤を確立しました。
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