アルゴランドがウォール街のトークン化革命を支える最適なポジションにいる理由
- Akio Sashima
- 2 時間前
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SEC（米国証券取引委員会）のポール・アトキンス委員長は、先日の「プロジェクト・クリプト」の演説で、市場の健全性を守りつつイノベーションを可能にする規制の枠組みの必要性を強調し、具体的には、定期的な情報開示、ホワイトリスト化、ERC-3643のようなトークン標準の遵守といった「原則に基づく条件」の必要性を訴えました。しかし、アトキンス議長が概説した規制目標は、アルゴランド・ブロックチェーンのネイティブな機能とアルゴランド標準アセット（ASA：イーサリアムのERC-20標準に相当）によってすでに満たされている（というよりそれを大幅に上回っている）ものであり、またアルゴランドの場合それらはスマートコントラクトに依存するのではなく、コア・プロトコルによってネイティブにサポートされています。
コンプライアンスを強制するために複雑で脆い可能性のあるスマートコントラクト・アーキテクチャに依存するERC-3643とは異なり、アルゴランドの許可トークン機能、オンチェーン・ロールベース・アクセス制御（RBAC）メカニズム、およびRoccaのような自己主権IDソリューションは、ブロックチェーンにネイティブに統合されています。この設計により、コンプライアンスが後付けではなく、基盤となる機能であることが保証され、規制対象資産をトークン化するための、より安全で、コスト効率に優れ、スケーラブルなソリューションが実現します。
アルゴランドのアプローチは、アトキンス氏のスピーチで示された「イノベーション免除」のビジョンにより正確に合致しており、連邦証券法の中核的な政策目標を遵守しながらも、規定的な負担なしに金融機関が市場に参入することを可能にしています。ホワイトリスト/ブラックリスト機能、資産凍結、失効、および検証済みIDクレデンシャルを統合的にサポートするアルゴランドは、商業的な実行可能性をサポートするだけでなく、米国内外の金融トークン化を将来的に支えるユニークな立場にあります。
アトキンス委員長のビジョンは、アルゴランドがそのコア・プロトコルの一部としてネイティブに構築した2つの基盤技術、すなわち許可型トークンとオンチェーン・ロールベース・アクセス・コントロール（RBAC）を中心に据えています。業界全体が複雑なスマートコントラクトを通じてこれらの機能を後付けしようと躍起になっている中、アルゴランドは早くから、これらはオプションのアドオンではなく、規制下にある金融業界にとって不可欠なインフラであることを認識していました。伝統的な市場では、証券代行業者、コンプライアンス担当者、規制の枠組みが協力して市場の完全性を確保しています。アルゴランドのユニークで強力なアーキテクチャは、アナログな既存の仕組みよりも優れた効率性、透明性、信頼性をもって、同じ機能をデジタルで提供します。
アルゴランドのアプローチの威力は、許可型トークンがどのように機能するかを検証することで明らかになります。ERC3643のマルチコントラクト・アプローチとは異なり、ASAはアルゴランド・ブロックチェーン上に展開されたすべてのデジタル資産にRBAC機能をネイティブにもたらします。認定投資家に保有を制限する必要がありますか？それはネイティブ機能としてあります。規制当局の調査中に資産を凍結する必要がありますか？それは組み込み機能としてあります。定期的な報告や開示が必要ですか？そのインフラはすでにあります。これは机上の空論ではなく、完全な規制コンプライアンスを維持しながら数百万単位のトークン化された資産を処理しているArchax、Quantoz、Midasが今日どのように運営されているかということでわかります。
おそらく最も重要なことは、アルゴランドが、規制遵守にはプライベート・ブロックチェーンが必要だという神話を払拭していることです。アトキンス委員長が提唱する許可は、基礎となるネットワークではなく、トークン自体に適用されるものです。このアーキテクチャ上の違いは極めて重要で、機関はパブリック・ブロックチェーン・インフラストラクチャのあらゆる利点（比類のないセキュリティ、グローバルなアクセス可能性、永続的な監査可能性）を得ながら、資産を完全に管理することができます。これは、規制上の回避策ではなく、エレガントなエンジニアリングによって提供される、両方の世界の最高のものです。
アルゴランド標準アセット（ASA）：レイヤー1上での規制遵守のための組み込みRBAC
アルゴランドの基礎となるアーキテクチャは、特にASAを通じて、RBACへの強力で統合されたアプローチを提供します。RBACは単なる便利な機能ではなく、規制当局が承認するトークンと拒否するトークンの違いです。金融機関は、誰が、いつ、どのような条件で取引できるかを管理する必要があります。
アルゴランドのASAはこれをシンプルにします。RBACが複雑なスマートコントラクトの実装を必要とする他のプラットフォームとは異なり、ASAはトークン化証券のニーズに直接対応する一連の組み込み機能を提供します：
ホワイトリストとブラックリスト：ASAは、アセット・レベルで認可された参加者を定義し（ホワイトリスト）、認可されていない参加者を制限する（ブラックリスト）機能をネイティブにサポートしています。これは、KYC（本人確認）やAML（アンチ・マネー・ローンダリング）に関する規制要件を満たすために極めて重要です。
口座凍結：ASAに関連する口座を凍結する機能は、コンプライアンスとリスク管理にとって重要なツールであり、不審な行動や規制上の命令があった場合に、発行者が活動を停止することを可能にします。
資産回復：セルフ・カストディの普及に伴い、ウォレットの破損やキーの紛失時にトークンやアセットを復元するオプションは、ユーザー保護要件を満たすために不可欠となっています。
資産の失効：トークン化された資産の回収が必要な状況において、ASAは組み込みの失効メカニズムを提供し、法的および契約上の義務の遵守を保証します。
これらの機能を組み合わせることで、既存の規制要件に従ってトークン化された証券やステーブルコインを発行・管理するための包括的かつ柔軟なフレームワークを提供します。
このネイティブな許可フレームワークは、すでに実世界の資産を保護しています。英国のデジタル資産取引所であるArchaxは、ASAを使ってAbrdnマネー・マーケット・ファンド（MMF）のトークン化に成功しており、QuantozのEURDステーブルコインは欧州のMiCA規制への完全準拠を実証しています。
さらに、2025年5月にローンチされたMidas mTBILLは、アルゴランド上で発行されるトークン化された米国財務省証券（短期国債）で、欧州の個人投資家が、従来は機関投資家向けのセクターであった短期国債ETFエクスポージャーにアクセスできるように設計されています。アルゴランドを利用したこれらのプラットフォームは、具体的なビジネス価値を示しています：
ArchaxはAbrdnのマネー・マーケット・ファンドの決済時間をT+2から即時決済に短縮しました。
Quantozは、イーサリアム・ベースのステーブルコインの数分の一のコストでEURD取引を処理します。
Midas mTBILLは最低投資額がなく、純利回りが約4.06%で、アトミック・スワップをサポートしています（200万ドルのUSDCスワップがわずか0.0004ドルの取引手数料で2秒以内に実行されました）。これは、カスタム・スマートコントラクトなしで、許可された、準拠した、低コストのアセット・フローを容易にサポートするアルゴランドの能力を示しています。
ASAはプリミティブ（コア・プロトコルにネイティブな第一級の機能）であるため、アルゴランド・ブロックチェーンが提供するセキュリティ、コスト効率、即時最終性、ポスト量子履歴の恩恵を受けることができます。これらの特性は、アルゴランドにデプロイされた規制トークンの決済リスクの低減と効率的な運用コストにつながります。アルゴランドは、複雑なスマートコントラクトを展開することなく、本番環境でのトークン化に必要な基礎的機能を提供します。以下の比較をご覧ください：
* ASAバーニングは取り消し可能な資産には適用されません。
** ASAのグローバルな一時停止は現在、各保有者を凍結することで実現されています。ワンショットでASAグローバル凍結を追加する提案が評価中です（詳細は技術的な議論を参照）。
これが企業や機関にとって意味すること：エンタープライズ・グレードのコンプライアンス・ツールがすぐに手に入ります。基本的なコンプライアンス・レイヤーを有効にするために複雑なスマートコントラクトは必要なく、ゼロ・コードでアルゴランド上にコンプライアントなトークンをデプロイできます。
アルゴランドとERC3643の比較：複雑さよりもシンプルさ
上記の機能比較表は同等の機能を示していますが、ERC3643アプローチとアルゴランドの機能の真の違いは、これらの機能がどのように実装されているか、そしてそれがあなたのビジネスや機関にとって何を意味するかにあります：
これが実際に意味すること
開発の複雑さ：ERC3643では、専門のブロックチェーン開発者が複数のスマートコントラクトを作成、統合、テスト、そして監査する必要があります。アルゴランドを使えば、既存の開発チームは標準的なAPIコールを使ってトークン化を実装できます。
コストの予測可能性：イーサリアムのガス料金はネットワークの混雑状況によって大きく変動します。アルゴランドの固定0.001ALGO手数料は、正確な予算を立て、驚くことなくスケーリングできることを意味します。
リスク・プロファイル：すべてのスマートコントラクトは潜在的な攻撃ベクトルです。ERC3643の複数のコントラクトはこのリスクを増大させ、高価な監査を必要とし、複雑な技術的依存関係をもたらす可能性があります。アルゴランドのネイティブ実装はスマートコントラクトのリスクを完全に排除し、ブロックチェーンのプロトコル自体にセキュリティを組み込んでいます。
市場投入までのスピード：競合他社が開発や監査サイクルに数ヶ月を費やしている間に、アルゴランドのユーザーはすでに取引を処理しています。これは机上の空論ではなく、Archax、Quantoz、Midasは数週間で準拠したトークンをローンチしています。
ロッカ（Rocca）ウォレット：安全な自己主権アイデンティティと検証可能なクレデンシャル
許可型トークンだけでなく、規制コンプライアンスでは強固なアイデンティティ・ソリューションも要求されます。ERC3643標準がオンチェーンIDを安全に管理するONCHAINIDソリューションを提供する一方で、アルゴランドは自己署名IDウォレット・ソリューションであるRoccaを開発しています。Roccaは、分散型ID管理とデジタル資産機能を組み合わせたホワイトラベルのウォレット/・ソリューションとなり、ユーザーは自分のクレデンシャル、実績、コンプライアンス認証を管理できるようになります。
Intermezzo（インターメッツオ）は、企業や機関のためのブロックチェーン統合と鍵管理の複雑さを抽象化するための新しいカストディアル・ソリューションで、すでにWorldChess（ワールド・チェス）で本番導入されています。Intermezzoは、開発中のRoccaウォレットのバックエンドAPIを形成し、ユニバーサル・チェス・パスポートの構築における最初の大きなマイルストーンとなります。Roccaが統合されれば、デジタルと物理的な会場の両方で、プレイヤーのID、レーティング、トーナメント参加のシームレスな検証が可能になります。これにより、チェス・プレイヤーは、他のオンライン・サービスやオーバー・ザ・ボード（実際の会場での）トーナメントに簡単にクレデンシャルを移行できるようになります。
Roccaウォレットの主な目標は、規制された環境において信頼できるIDを管理するための包括的なフレームワークを提供することです。分散型識別子（DID）と検証可能なクレデンシャル（VC）の標準に基づいて構築されたRoccaは、金融機関や企業に、自己主権型IDを中核としたコンプライアントなトークン化を実装するための生産準備の整ったソリューションを提供します。
分散型ID管理
ONCHAINIDがEVMベースのネットワーク上でIDスマートコントラクトを展開する場合、Roccaはアルゴランドの効率的なアーキテクチャを活用し、以下のような分散型識別子（DID）を提供します：
複雑なスマートコントラクトのオーバーヘッドなしに暗号化されたセキュリティ、つまりカスタム開発の複雑さやコストなしに銀行レベルのセキュリティを提供します。
選択的な開示によってプライバシーを維持しながら、グローバルにアクセス可能です。
検証可能なクレデンシャル・フレームワーク
ONCHAINIDのクレーム・システムと同様に、Roccaは以下を可能にする標準的な検証可能クレデンシャルを実装しています：
ユーザー制御で、プラットフォーム間でポータブル：1つのKYCプロセスがあらゆる場所で機能し、顧客のオンボーディングにかかる時間、労力、リスクを削減します。
信頼できる発行者からのKYC/AML証明。
ポータブルな実績と認証。
システムの完全性を維持するための取り消し可能なクレデンシャル。
プライバシーを保持した検証のためのゼロ知識証明。
Roccaは、アルゴランドのコア・アーキテクチャがどのようにONCHAINIDと同じ機能をより効率的に実現できるかを、以下の主要な利点とともに実証しています：
アルゴランドの許可システムとのネイティブな統合：ONCHAINIDがID、クレーム、信頼された発行者のために別々のレジストリを必要とするのに対し、RoccaはアルゴランドのネイティブASAパーミッションとシームレスに統合します。つまり、コンプライアンス・チェックは、個別のプロセスではなく、転送中に自動的に行われます。
簡素化されたアーキテクチャ：ERC3643は、Identity Registry、Trusted Issuers Registry、Claim Topics Registry、および個々のID契約を含む、相互に接続された複数のコントラクトを必要とします。Roccaウォレットは、これらのID管理コンポーネントをアルゴランドのネイティブ機能と直接インターフェイスするウォレット・ベースのソリューションとして実現します。
アルゴランドのネイティブな許可機能とID管理のための標準的なDIDを組み合わせることで、Roccaは、実装がより簡単で、運用がより費用対効果が高く、組織的な採用のためにすぐに拡張できる、証券トークン化のためのプロダクション・レディ・ソリューションを提供します。
金融スマートコントラクト標準：ERC3643を超えて
アルゴランドの金融イノベーション推進へのコミットメントは、アプリケーション層でより複雑で明確なトークン化に対応できる新しい金融スマートコントラクト標準への取り組みにも及んでいます。このイニシアチブは、高度なモジュール化と「懸念の分離」アプローチを支持し、高度にコンポーザブルで監査可能なエコシステムに導きます。
今後のアルゴランド金融コントラクト標準における重要な革新は、ACTUS標準に従って金融契約のキャッシュフローをモデル化することです。ACTUS (Algorithmic Contract Types Unified Standard)は決定論的な金融コントラクトを定義し、アルゴランドカソンマシン (AVM)上での予測可能で検証可能な実行を保証します。このマシン可読で実行可能なコントラクト・フォーマットは大きな利点をもたらします：
摩擦のない商品ライフサイクル：この新しい標準は、金融コントラクトの実行を標準化し自動化することで、発行から終了までの金融商品ライフサイクル全体の摩擦をなくします。
アトミックな受渡し対支払い（DvP）：アルゴランドの即時ファイナリティとアトミック・スワップは、カウンターパーティ・リスクを排除し、金融市場にとって重要な要件である真にアトミックなDvP取引を可能にします。
決定論的キャッシュフロー分析：ACTUSに準拠したコントラクトにより、正確で予測可能なキャッシュフロー分析が可能となり、「いつ、いくらで、誰に 」という明確な答えを提供します。
定量的リスク管理の容易化：コントラクトの決定論的性質により、金銭債務とキャッシュフローが明確に定義され、オンチェーンで検証できるため、より正確で効率的な定量的リスク管理が可能になります。
ACTUSは、コントラクトの財務キャッシュフローがグローバル・スタンダードに従って定義されていることを保証し、その正確性と精度はブロックチェーンに関係なく保証されます。
堅牢な金融エコシステムのための包括的な機能
核となるRBACと金融コントラクト標準にとどまらず、アルゴランドは金融トークン化のための完全なエコシステムを構築するため、その他の重要な機能も模索し、統合しています：
アイデンティティ管理とKYC：アルゴランドは、堅牢なオンチェーンID管理とKYCプロセスを確立するために、W3C標準に準拠した分散型識別子（DID）と検証可能なクレデンシャルを使用することを積極的に模索しています。
決済エージェント：所有権モジュールとIDモジュールの両方をACTUSの金融コントラクトのキャッシュフローと統合するオンチェーン決済プロセッサが開発されています。これはアルゴランドのステーブルコイン・エコシステムを活用し、その即時ファイナリティとアトミック・スワップの恩恵を受け、カウンターパーティー・リスクを排除します。
トランスファー・エージェント：一次流通と二次市場活動の両方を処理するように設計されたトランスファー・エージェントは、トークン許可と完全に統合されており、シームレスでコンプライアンスに準拠した資産移転を保証します。
アルゴランドの方法はエレガントで体系的であり、アイデンティティ（DID、W3Cによって既に標準化されている検証可能な資格情報）や金融コントラクトとキャッシュフロー（ACTUS）のようなブロックチェーン技術に限定されない要件に対して新たなソリューションを開発するのではなく、確立された標準を活用します。
このモジュラー・アプローチは、複合性と後方互換性の維持を保証し、規制の要求に個別に対応するために分離するのではなく、分散型金融（DeFi）と伝統的金融（TradFi）のエコシステム間のシームレスな統合を促進するものです。このエンジニアリング・ソリューションは、複雑な要件を効果的に解きほぐし、それぞれの実装を正確にカプセル化し、真に相互接続された金融の未来への道を開きます。
このアーキテクチャーの選択により、他のエコシステムでよく見られる落とし穴を防ぐことができます。このようなエコシステムでは、過度に複雑な標準が、アイデンティティ、規制、キャッシュフロー、支払い、小数所有権、許可または制限された移転などの個別の要件を解決しようとすることが多々あります。これは断片化、不十分なモジュール性、不十分なコンポーザビリティにつながります（例：ERC1400、ERC1410、ERC1462、ERC3643、DSトークン、CMTAなど）。
このような懸念事項の分離へのコミットメントは、コンポーザビリティと相互運用性にとって不可欠です。
トークン化の展望
トークン化市場は、2030年までに16兆ドルに達すると予測されています。勝者となるのは、最も複雑なテクノロジーを持つ企業ではなく、コンプライアンスをシンプルにし、取引を手頃な価格にし、統合をシームレスにする企業です。
アルゴランドがこのような変革を可能にするのに適している理由は何でしょうか？アルゴランドは以下を提供します：
今日の実資産をセキュアにするプロダクション・レディのインフラ。
トークン化を経済的に可能にする低い取引手数料。
即時決済を可能にする即時ファイナリティ（清算＝決済）。
効率を犠牲にすることなく規制要件を満たすネイティブ・コンプライアンス機能。
統一された資本市場インフラ（KYC、AML、コンプライアンス、一次流通、キャッシュフローと決済、トレーディング、セカンダリー・マーケットへの送金など）
2019年以降ダウンタイム・ゼロの業界トップクラスの信頼性と、ポスト量子の安全な取引履歴。
アルゴランドにおける金融商品トークン化の強固なサポートは、従来の金融バリューチェーンにおける様々な参加者に大きなメリットを提供します。発行者は発行プロセスを合理化し、アレンジャーは自動契約執行を活用し、アセット・マネージャーは透明性と効率性を高めることができます。リスク管理者、貸し手、支払代理人、名義書換代理人はすべて、アルゴランドの高度なトークン化機能によって提供される自動化の促進、カウンターパーティー・リスクの軽減、データ精度の向上から利益を得ることができます。
政策立案者にとって：アルゴランドは、システミック・リスクを軽減しながら市場監視を強化する透明で監査可能なプラットフォームを提供します。
企業にとって：証券のトークン化、不動産のトークン化、新しい金融商品の開発など、アルゴランドはコンセプトからコンプライアンスに準拠した展開までの最短経路を提供します。
規制の明確化が進むにつれ、金融機関はソリューションと将来性のあるインフラを必要としています。アルゴランドの組み込みコンプライアンス、パワフルかつシンプルなRBAC、ACTUS標準のスマートコントラクトは、次世代の資産トークン化をリードする独自のポジションにあり、デジタル金融の未来に対応するインフラをすでに提供しています。
次のステップ
アルゴランドは、デジタル金融の未来において政策立案者と企業をサポートする準備ができています。最も成熟したブロックチェーンの1つであるアルゴランドは、規制が明確になり、企業がブロックチェーン技術を大規模に採用する準備が整うにつれて、トークン化の波をリードする立場にあります。
アルゴランドについてもっと知りたいとお考えの政策立案者、規制当局、企業の方は、https://algorand.co/algorand-foundation/contact までご連絡ください。